La ecuación de la financiación alternativa: cómo financiar el crecimiento de una startup sin perder el control
Pedro Valero, socio de Vector Horizonte, moderó en Al-Andalus Innovation Venture (22 – 23 de septiembre, Sevilla) una mesa redonda sobre los modelos de financiación alternativa para startups, con la participación de BBVA Spark, Banco Sabadell, Banco Santander y Keep in Tax.
Cuando una startup busca financiación, la pregunta suele plantearse de una manera demasiado sencilla: ¿deuda o inversión?
La conversación mantenida en la mesa «Modelos de financiación alternativa para las Startups», moderada por Pedro Valero, socio de Vector Horizonte, durante Al-Andalus Innovation Venture en Sevilla, apuntó precisamente en otra dirección: no existe una única vía de financiación válida para todas las empresas ni para todas sus etapas de crecimiento.
El verdadero desafío está en identificar qué instrumento encaja en cada momento y cómo combinar diferentes fuentes para sostener el crecimiento sin comprometer innecesariamente la estructura financiera de la compañía.
En la mesa participaron Marc Aguilera Comas, VP Head of Bankers en BBVA Spark; Joseba Goicoechea Izaguirre, director de Segmento BStartup Andalucía en Banco Sabadell; Roberto F., de Growth & Investment Banking de Banco Santander; y Eneko Rufino Bengoechea, Founding Partner & CGO de Keep in Tax.
Del capital inicial a una empresa más madura
Uno de los puntos de partida del debate fue entender que las necesidades financieras de una startup cambian a medida que la empresa demuestra la solidez de su modelo.
En las primeras etapas, cuando todavía existe incertidumbre sobre el producto, el mercado o la capacidad del equipo para convertir la propuesta en un negocio sostenible, el equity puede tener un mayor protagonismo.
Marc Aguilera explicó que, en esos momentos iniciales, el apoyo mediante capital resulta especialmente relevante porque todavía no están suficientemente demostradas cuestiones como la tracción del producto o servicio y la solidez del equipo gestor. A medida que el negocio se consolida, la estructura financiera puede incorporar progresivamente otros instrumentos.
La conclusión planteada por BBVA Spark fue clara: equity y deuda no tienen por qué plantearse como alternativas excluyentes. Son herramientas complementarias cuyo peso puede variar en función de la etapa en la que se encuentre la compañía.
Ese cambio de perspectiva resulta especialmente relevante para empresas innovadoras, donde los ritmos de desarrollo del producto, generación de ingresos y consolidación del mercado no siempre coinciden.
No toda startup que necesita dinero necesita un préstamo
Joseba Goicoechea puso sobre la mesa una cuestión habitual en las empresas jóvenes: acudir a una entidad financiera solicitando directamente un préstamo no significa necesariamente que esa sea la herramienta adecuada.
La financiación debe guardar relación con el grado de madurez del proyecto. En las primeras fases pueden existir instrumentos públicos —regionales, nacionales o europeos— que permitan financiar determinados proyectos sin asumir el mismo tipo de compromiso que supone una operación de deuda.
Conocer esos instrumentos y sus requisitos se convierte, por tanto, en una parte más de la estrategia financiera de la startup.
Desde Banco Sabadell explicaron también cómo ha evolucionado el acompañamiento financiero a este tipo de empresas. Su propuesta pasa por contar con gestores especializados en startups, circuitos de análisis de riesgo específicos y soluciones que permitan entrar en fases anteriores a las que tradicionalmente atendía la banca.
Pero con una condición: que exista cierta tracción y que el modelo esté suficientemente validado.
A partir de ahí, la financiación puede comenzar por necesidades como el circulante y evolucionar conforme crece la compañía. El banco combina además esta actividad con inversión directa en startups mediante vehículos especializados en fases seed y early stage.
La financiación pública también forma parte del mapa
Otro de los mensajes que dejó la mesa es que una estrategia financiera sólida requiere conocer el conjunto de instrumentos disponibles.
Subvenciones, financiación pública, deuda, inversión privada, financiación vinculada a proyectos de I+D o mecanismos de financiación no dilutiva pueden formar parte de una misma estrategia.
La cuestión no es acumular instrumentos, sino saber cuándo tiene sentido utilizar cada uno de ellos.
En este punto, Eneko Rufino introdujo el papel del tax lease como una herramienta que puede complementar otras fuentes de financiación. Señaló su utilidad especialmente cuando una compañía ha superado las fases más iniciales y comienza a acercarse a instrumentos financieros más sofisticados.
Entre sus características destacó que permite obtener recursos a fondo perdido y financiación no dilutiva en capital, convirtiéndose en una vía adicional para liberar recursos que pueden contribuir a impulsar otros proyectos o instrumentos.
Además, recordó que el tax lease puede ser compatible con las subvenciones, siempre teniendo en cuenta las condiciones y matices aplicables en cada caso.
El momento de financiación importa tanto como el instrumento
La conversación moderada por Pedro Valero dejó otra idea especialmente relevante: una mala elección no tiene por qué ser elegir un instrumento inadecuado en términos absolutos, sino utilizarlo en un momento que no corresponde.
Roberto F. incidió precisamente en la importancia de contar con criterio financiero para determinar dónde concentrar los esfuerzos. En su experiencia, algunas compañías terminan dedicando una parte importante de sus recursos a buscar un tipo de financiación que todavía no encaja con su situación.
De ahí la importancia de profesionalizar también la gestión financiera a medida que la empresa crece.
En las primeras etapas, señaló, puede ser especialmente importante contar con un buen asesoramiento jurídico. Cuando la compañía comienza a generar mayor actividad, el papel de un perfil financiero capaz de ordenar las necesidades y relacionarse con las distintas fuentes de financiación adquiere mayor peso.
Financiar el crecimiento también exige saber explicar el proyecto
La financiación no termina en identificar un instrumento.
Para acceder a ella hay que ser capaz de traducir el proyecto empresarial a las necesidades y criterios de quien va a financiarlo.
En el caso de instrumentos vinculados a la I+D, esto implica además identificar correctamente el proyecto, estructurarlo y trasladarlo de manera que pueda ser evaluado y financiado.
Eneko Rufino apuntó precisamente a esta capacidad de aterrizar el proyecto y conseguir que posteriormente pueda ejecutarse de forma adecuada. Para ello, además del conocimiento financiero, consideró necesario contar con profesionales capaces de trasladar el proyecto a los instrumentos disponibles.
Es una cuestión que afecta especialmente a las startups innovadoras: tener un proyecto con potencial no garantiza que ese potencial pueda convertirse automáticamente en una estructura financiera adecuada.
Una estrategia financiera que evoluciona con la empresa
La principal conclusión de la mesa no fue, por tanto, escoger entre deuda, equity, subvenciones o mecanismos de financiación vinculados a la I+D.
Fue entender que la estructura financiera de una startup también tiene que evolucionar.
En una primera etapa puede existir una mayor dependencia del capital. Cuando el negocio gana tracción, aparecen nuevas posibilidades de financiación. Y cuando la empresa desarrolla proyectos de I+D y alcanza un determinado grado de madurez, pueden entrar en juego instrumentos adicionales que permitan complementar las fuentes existentes.
El fundador necesita conocer ese mapa antes de necesitarlo.
Porque financiar una empresa innovadora no consiste únicamente en encontrar dinero para crecer. Consiste en decidir qué tipo de dinero necesita la compañía, cuándo necesita utilizarlo y cómo puede combinarlo con el resto de recursos sin limitar su siguiente etapa de crecimiento.
Ese fue, en esencia, el punto de encuentro entre los distintos participantes de la mesa moderada por Pedro Valero en Al-Andalus Innovation Venture: la financiación alternativa no es una vía paralela a la financiación tradicional, sino un ecosistema de instrumentos que puede acompañar a una startup a medida que cambia su realidad empresarial.
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